10月28日晚间，大唐发电（SH601991，股价3.76元，市值695.85亿元）在发布2025年第三季度报告的同时，披露了一项收购交易。
大唐发电公告显示，大唐发电全资子公司大唐安徽发电有限公司（以下简称安徽公司）于2025年9月与淮南矿业（集团）有限责任公司（以下简称淮南矿业）签订《产权交易合同》，以象征性的1元价格，收购了淮南矿业持有的安徽电力股份有限公司（以下简称安徽电力股份）50%的股权。交易完成后，安徽公司将持有安徽电力股份100%股权。
《每日经济新闻》记者了解到，这笔看似“划算”的交易背后，是大唐发电对一家负债企业的全面接手。大唐发电公告显示，截至评估基准日2025年4月30日，安徽电力股份的资产总额约7.87亿元，负债总额却达到约24.73亿元，所有者权益为-16.86亿元，资产负债率约314%。
如此负资产，大唐发电为何愿意接手？
对此，大唐发电在公告中表示，公司本次收购股权旨在更好履行社会责任和民生保供责任，最大限度保护股东及相关方利益。
然而，扛起责任的同时，上市公司短期内的财务压力也随之而来。根据大唐发电公告，本次交易预计将影响上市公司合并口径归母净利润减少约5.89亿元。
标的公司“资不抵债”
10月28日晚间，大唐发电发布了2025年第三季度财务报告。报告显示，大唐发电前三季度业绩表现稳健，实现营业收入893.45亿元，实现归母净利润67.12亿元，同比增长51.48%。
然而，大唐发电同日披露的一则公告却显示，公司以1元钱的交易价格接手了一家净资产为大额负数的亏损电力企业——安徽电力股份。
《每日经济新闻》记者了解到，象征性的1元转让价，或反映了标的公司安徽电力股份堪忧的财务状况。大唐发电公告披露，安徽电力股份成立于1999年2月，现有两台320MW火力发电机组，分别于1997年和2005年投运。然而，这家运营多年的电力企业近年来深陷经营困境。
《每日经济新闻》记者了解到，除了前文提到的“资不抵债”，安徽电力股份的亏损也在持续。2023年度，安徽电力股份净利润为-2.70亿元，2024年度，安徽电力股份亏损额进一步扩大至3.53亿元。
正是基于这样严峻的财务基本面，大唐发电本次交易的评估和定价显得尤为特殊。
大唐发电公告显示，依据中水致远资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，以2025年4月30日为评估基准日，安徽电力股份的股东全部权益价值评估结果为-8.55亿元（采用资产基础法评估）。
这意味着，即便按照评估值，安徽电力股份也处于严重的负资产状态。根据国有资产转让的相关规定，股权转让价格最终设定为象征性的1元。
上市公司短期利润承压
明知是负资产且持续亏损的“烫手山芋”，大唐发电为何仍选择全盘接手？大唐发电公告给出的解释是将落脚点放在了社会责任与能源保供上。
大唐发电还在公告中强调，安徽电力股份作为淮南市唯一的市政供热和工业供热企业，承担着区域内重要的能源保供责任，企业居民供热覆盖面积约35万平方米，为民生用热保障提供了关键支撑。
大唐发电表示，本次收购旨在“更好履行社会责任和民生保供责任，最大限度保护股东及相关方利益”。
《每日经济新闻》记者了解到，通过实现全资控股，大唐发电能够更直接、更有效地对安徽电力股份的生产经营进行管理，确保其在供热季等关键时期发挥作用。当然，履行责任并非没有代价。
由于安徽电力股份的净资产为负，大唐发电收购其股权将产生商誉11.77亿元。大唐发电聘请了北京卓信大华资产评估有限公司以2025年9月30日为基准日，对公司商誉进行了减值测试评估。评估结果显示，公司商誉可收回金额为3.98亿元，需计提商誉减值准备7.79亿元，减值率高达66.22%。
同时，大唐发电公告还提到，因安徽电力股份自2025年9月起纳入合并范围，预计将冲回以前年度确认的信用减值损失2.74亿元。综合影响下，本次交易预计将导致上市公司合并口径归母净利润减少约5.89亿元。
尽管短期内对合并净利润带来负面影响，但大唐发电显然着眼于更长远的布局。大唐发电在公告中表示，交易完成后，安徽电力股份将依托上市公司在技术、管理等方面的专业优势，通过精准化提质增效举措，进一步提升管理效能，有效培育自主经营与可持续发展能力，加速摆脱经营困境。
2025年上半年，大唐发电的归母净利润同比增长47.35%，前三季度同比增长51.48%。大唐发电稳健的整体业绩，也为消化此次收购带来的短期财务压力提供了基础。
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